【18年理财报告的“隐藏关键点”】结构性存款和

  公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【详情】

  3月29日,银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场报告(2018年)》。相较往年,理财报告的发布时点稍晚,18年年中也未披露半年报告。18年资管新规和理财新规发布,要求金融机构开展资管业务不得保本保收益,银行理财产品的口径发生变化,18年年报仅统计非保本理财产品的数据。

  从结构性存款规模可以大致估计未披露的保本理财产品的规模。监管口径上,保本理财产品与结构性存款基本混同。理财新规规定,存量的保本理财产品应按照结构性存款进行管理。在央行的中资银行信贷收支表中,保本理财产品按照投资者类型的不同分别计入结构性存款或同业存放款项。结构性存款与保本理财产品数据上的主要差异在于外资保本理财产品余额不纳入央行结构性存款统计。

  18年结构性存款规模增长明显,全年增速38.4%,主要与流动性监管趋严有关。2017年以来,在同业存单纳入MPA考核、银信监管新规、银行委托贷款监管新规、资管新规等监管大潮席卷之下,银行亟需发行结构性存款补充负债端资金,提升流动性。此外,结构性存款增长也是由于承接了资管新规监管下原低风险偏好者对保本理财的需求,但监管口径上结构性存款与同业理财混同,较难解释统计数据的变化。18年下半年增速略微下滑,或是由于7月份颁布的理财新规要求发行结构性存款的银行需有衍生品交易资质,部分中小银行不满足要求。

  非保本理财产品规模总体保持平稳,与17年末基本持平,规模随监管松紧而先减后增。按照发行机构分类,非保本理财产品市场以国有大型银行及全国性股份行为主。国有大行与城商行的理财规模略微上涨,农村金融机构理财规模降幅较大,约9.5%。国有银行与股份行的理财规模全年波动更大,对监管态度的变化反应更灵敏。总体上看,综合竞争力较低的银行未来或逐渐出局,转为理财产品销售渠道,行业集中度上升。

  按照投资者类型分类,非保本理财产品以个人类为主,机构专属类理财产品与金融同业类理财产品占比较低。从规模变化来看,个人类产品增速12.8%;机构类产品降幅24.3%;同业类产品降幅61%。机构类产品规模减少或是由于18年社融增速下滑,货币流动性偏紧,企业缺少闲置资金投资理财产品,且机构投资者风险偏好更低,企业闲置资金更倾向于投资保本型理财产品。同业类产品规模与占比连续22个月“双降”,说明金融去杠杆成效显著,“资金空转”现象明显减少,未来调整压力不大。

  资产配置上,18年非保本理财产品以标准化资产为主,占比67.56%。将标准化资产拆分,债券的投资比例较17年增加,存款与货币市场工具的投资比例下降,这主要由于17年统计数据包括保本理财与非保本理财,保本理财产品对高流动性资产较非保本产品配置更多。非保本理财产品更青睐信用债。债券资产中,18年非保本理财产品投资于利率债的比例为8.29%,与17年理财产品利率债的投资比例相近;但投资于信用债的比例为45.06%,较17年增加10.98%.

  展望银行理财产品的未来,以现金管理类产品为代表的净值化转型、非标资产处理及理财子公司设立是关键点。首先,现金管理类产品能充分发挥银行在流动性管理和债券投资方面的优势,监管政策的边际放松,消除了银行现金管理类理财在估值方式、销售门槛、账户开立等方面相较于同类产品的不足。银行现金管理类产品有望使银行理财弯道超车。再者,非标资产在过渡期内的处理与转化将持续稳定地推进。监管对标准化资产认定规则尚有待明确,过渡期后存量非标资产将按照不同类型分别处理。对于到期日在过渡期前的非标资产,自然到期即可;对到期日在过渡期后的非标,如剩余期限较短,可发行长久期产品对接;若非标资产符合非标转标条件,可通过发行ABS、ABN等方式转为标准化资产;对于剩余期限较长的其他资产,则只能通过提前收款、资产转让、资产回表等方式处理。然而监管并不是要彻底封杀非标,其根本目的还是在于打好防范化解重大金融风险攻坚战。最后,未来理财子公司或成为资管行业的重要力量。相较于信托、基金、券商,它可以依托银行原有的雄厚客户资源和销售网点,从而保障了资金的来源,《理财子公司管理办法》中对公募产品销售监管要求下降,不设置销售起点、不强制首次现场临柜,进一步拓宽销售渠道;另一方面,理财子公司非标投资限额仅要求不超过理财产品净资产的35%,可以充分发挥债券投资、尤其是非标债权投资上的丰富经验优势。然而,在权益投资上,短期难以形成强大的的投研能力,未来可能与基金、券商等资管机构合作,或形成差异化竞争,最终促进资管市场竞合并存、百花齐放的格局。

  3月29日,银行业理财登记托管中心发布了《中国银行业理财市场报告(2018年)》。相较往年,报告发布的时点略晚,频率也有所降低。自2013年银行业理财登记托管中心开始发布银行业理财市场报告以来,发布的频率一般是每半年一次(除2015年外),但银行业理财登记托管中心在18年未发布上半年的理财市场报告,18年全年理财市场报告的发布时点也较17年晚了近两个月。我们认为这主要是由于在18年4月“资管新规”与18年9月“理财新规”发布后,银行理财业务的定义与口径才最终确定,在此基础上的统计分析更有参考价值。以下,我们对《中国银行业理财市场报告(2018年)》的主要特点进行点评。

  首要的变化是年报中仅统计非保本理财产品的数据。资管新规下,金融机构开展资产管理业务不得保本保收益,只有非保本理财产品才是真正意义上的资管产品。

  监管口径上,保本理财产品与结构性存款基本混同。理财新规第七十五条规定,存量的保本理财产品应按照结构性存款进行管理,纳入商业银行表内核算,缴纳存款准备金和存款保险保费,相关资产计提资本和拨备。在央行公布的银行信贷收支表中,保本理财产品按照投资者类型的不同分别计入结构性存款或同业存放款项。若保本理财产品由个人或企业购买,则计入个人或单位的结构性存款;若保本理财产品由其他金融机构购买,则计入非存款类金融机构存放款项或银行业存款类金融机构往来。

  保本理财产品规模可从结构性存款规模大致估计。近日,银保监会披露18年末保本理财产品余额约10万亿元,相较17年末(7.37万亿元)增长了35.7%。而根据央行数据,18年末全国中资银行结构性存款规模为9.62万亿元,相较17年末(6.95万亿元)增长了38.4%。两者数据主要差异在于外资保本理财产品余额不纳入央行结构性存款统计。《中国银行业理财市场报告(2017年)》中披露外资银行理财产品年末规模为0.37万亿元,其中保本理财产品占比高达72.8%。可推算出外资银行保本理财产品规模17年末为0.27万亿元,若按35.7%的增长率估计,18年末可达0.37万亿元,这解释了银保监会保本理财数据与央行结构性存款数据的大部分差异。此外,两者数据差异也与部分保本理财产品计入同业存放款项有关。

  18年中资银行结构性存款规模增长明显,全年增速为38.4%,19年2月份结构性存款规模为11.2万亿。结构性存款规模的增长主要与流动性监管趋严有关。自央行《2017年第二季度中国货币政策执行报告》中表示将同业存单纳入MPA同业负债考核,限制银行负债端的资金融入之后,银行对结构性存款的依赖度提高,结构性存款规模持续上升。且2017年以来,在银信监管新规、银行委托贷款监管新规、资管新规等监管大潮席卷之下,部分表外融资的需求回归表内,银行亟需发行结构性存款补充负债端资金,提升流动性。此外,结构性存款增长也是由于承接了资管新规监管下原低风险偏好者对保本理财的需求,但监管口径上结构性存款与同业理财混同,较难解释统计数据的变化。18年下半年结构性存款规模增速出现一定程度的下滑,或是由于7月份颁布的理财新规要求发行结构性存款的银行需有衍生品交易资质,部分中小银行不满足要求。

  非保本理财产品规模总体保持平稳,18年末余额为22.04万亿元,与17年末基本持平,规模随监管松紧而略微变动。18年4月27日“资管新规”发布,要求理财产品净值化转型,不合规的理财产品按照每年1/3的进度,在2020年末之前整改完毕,但投资者对净值型的新产品接受能力不强,非保本理财产品在5、6月份规模锐减。考虑到实际整改的困难,18年7月20日央行发布理财新规征求意见稿,对监管要求略微放松,允许银行自主掌控压缩老产品的节奏,老产品可以投资新资产,现金管理类理财产品可以使用摊余成本法等等,使得非保本理财产品规模在8、9月份显著回升。

  按照发行机构分类,非保本理财产品市场以国有大型银行及全国性股份行为主,18年末分别占比38.63%、39.94%。18年全年,国有大行与城商行的理财产品规模略有上涨,涨幅分别为2.9%、1.1%;股份行理财产品规模略降3.4%;农村金融机构理财产品规模从18年1月份的1.05万亿降至年末的0.95万亿,降幅高达9.5%。此外,国有银行与股份行的理财规模全年波动更剧烈,说明其对监管态度的变化反应更灵敏。总体上看,综合竞争力较低的银行未来或逐渐出局,转为理财产品销售渠道,行业集中度上升。

  按照投资者类型分类,非保本理财产品以个人类(包括一般个人类、高净值资产类、私人银行类)为主,机构专属类理财产品与金融同业类理财产品规模较少。从存续余额看,个人类理财产品从2018年1月的16.99万亿增长到18年末的19.17万亿,增长率为12.8%,18年末的市场占比为87%;机构专属类理财产品从2.35万亿下降到1.78万亿,降幅24.3%,占比为8%;金融同业类理财产品从2.84万亿降至1.1万亿,降幅更大,达61%,占比为5%。

  机构类非保本理财产品规模的减少一方面或是由于18年社融增速下滑,货币流动性偏紧,企业缺少闲置资金投资理财产品。另一方面,机构投资者风险偏好更低,企业闲置资金更倾向于投资保本型理财产品。机构投资者所持理财产品中,18年1月份结构性存款余额为4.87万亿元,占比67%,非保本理财产品余额为2.35万亿,占比32%;但到了18年末,结构性存款余额增至5.33万亿,占比上升至75%,非保本理财余额则缩减至1.78万亿。

  同业理财产品(包括保本型与非保本型)自17年高点以来,规模与占比持续22个月“双降”。18年底全市场同业理财产品规模为1.22万亿,同比下降2.04万亿,降幅62.57%,在全部理财产品中仅占3.8%,说明金融去杠杆成效显著,“资金空转”现象明显减少,未来继续调整压力不大。

  18年非保本理财产品募集情况主要有三个特点。一是开放式产品募集基金占比较高,18年全年非保本理财募集资金118.1万亿元,其中开放式产品占100.19万亿元,占总金额的84.83%,占比同比上升7.07%。二是新发行封闭式理财产品久期增加,平均期限为161天,同比增加约20天。18年新发行3个月(含)以下的封闭式产品仅募集5.21万亿元,同比减少58.75%。一方面是由于“资管新规”与“理财新规”要求封闭式理财产品整改完成后期限不得低于90天,另一方面是监管要求非标期限匹配,银行需发行长久期产品对接非标资产。三是新发行理财产品以中低风险产品为主,风险等级为“二级(中低)”及以下的非保本理财产品募集资金 98.45 万亿元,占比为83.37%。

  18年非保本理财产品资产配置中,债券、存款、货币市场工具等标准化资产占比为65.7%,17年理财资产配置中的标准化资产占比为67.56%。即使存在理财产品统计口径的变化,标准化资产的总体资产配置比例变化不大。

  将标准化资产拆分来看,债券的投资比例从17年的42.19%提升到18年的53.35%;存款的投资比例从17年的13.91%降至18年的5.75%;货币市场工具(拆放同业及买入返售)的投资比例从17年的11.46%降至18年的6.56%。这一变化可能主要源于保本理财产品对高流动性资产(存款、货币市场工具)较非保本产品配置更多。

  非保本理财产品更青睐信用债。债券资产中,18年非保本理财产品投资于利率债(国债、地方政府债、央票、政府支持机构债券和政策性金融债)的比例为8.29%,与17年理财产品利率债的投资比例相近;18年非保本产品投资于信用债(商业性金融债、同业存单、企业债券、公司债券、企业债务融资工具、资产支持证券和外国债券)的比例为45.06%,较17年增加10.98%.

  18年非保本理财产品投资于非标债权资产的比例为17.23%,17年理财产品投资于非标债权资产的比例为16.22%,仅变动1.01%。考虑到非保本理财产品更倾向于投资非标产品、监管规章对非标投资的限制,非标资产规模应有所下降。广义上,权益类资产中的非上市股权、新增可投资资产(银登中心挂牌的信贷资产流转项目)也属于非标业务,广义非标的规模仍然很大。

  针对上述分析,我们认为,银行理财市场在2019年的发展将会城下出如下几大特点:

  首先,现金管理类产品将成为银行理财转型的主要选择。资管新规对银行理财产品提出净值化转型的要求,而现金管理类产品能充分发挥银行在流动性管理和债券投资方面的优势,在流动性方面优于其他同类产品,收益方面高于货币基金,与短债基金差距不大,可以满足具有大额流动性需求的投资者的理财需求。此外,监管政策的边际放松,消除了银行现金管理类理财在估值方式、销售门槛、账户开立等方面相较于同类产品的劣势:银行现金管理类产品暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值,此方法降低了净值波动,更容易被中低风险偏好的投资者接受;销售门槛也进一步降低,公募理财产品销售起点由此前的5万元降至1万元。随着货基监管趋严,收益率下降、快速赎回受限,银行现金管理类产品在收益率、流动性等方面形成优势,使银行理财弯道超车。但现金管理类产品相对同类产品较高的收益率主要源于与老产品高收益资产的对接,未来资金面宽松情况下,为继续保持相对优势,长期需提升投研能力。

  再者,非标资产在过渡期内的处理与转化将持续稳定地推进。非标投资是银行理财产品高收益率的重要来源,但为防范风险,资管新规要求非标资产的终止日不得晚于封闭式产品的到期日或开放式产品的最近一次开放日。监管对标准化资产认定规则尚有待明确,过渡期后存量非标资产将按照不同类型分别处理。对于到期日在过渡期前的非标资产,自然到期即可;对到期日在过渡期后的非标,如剩余期限较短,可发行长久期产品对接;若非标资产符合非标转标条件,可通过发行ABS、ABN等方式转为标准化资产;对于剩余期限较长的其他资产,则只能通过提前收款、资产转让、资产回表等方式处理。2019年政府工作报告以“稳增长”为优先考虑,适度弱化了防风险的目标,非标作为社会融资的重要组成部分,其监管思路也将与整个稳增长的思路相合。监管并不是要彻底封杀非标,其根本目的还是在于打好防范化解重大金融风险攻坚战。预计2019年将制定标准化债权的认定细则,增加业务的监管透明度,并有效管控分散风险。

  最后,未来理财子公司或成为资管行业的重要力量。资管新规要求具有证券投资基金托管业务资质的商业银行设立理财子公司开展资产管理业务,2018年12月,银保监会正式发布了《商业银行理财子公司管理办法》,目前,已有约30家银行公告设立理财子公司。银行理财子公司作为资管行业中的新生力量,相较于信托、基金、券商,它可以依托银行原有的雄厚客户资源和销售网点,从而保障了资金的来源,《理财子公司管理办法》中对公募产品销售监管要求下降,不设置销售起点、不强制首次现场临柜,进一步拓宽销售渠道;另一方面,理财子公司的理财产品允许直接投资股票,而非标投资限额仅要求不超过理财产品净资产的35%,可以充分发挥债券投资、尤其是非标债权投资上的丰富经验优势。然而,在权益投资上,短期难以形成强大的的投研能力, 无法与券商基金等机构的主动管理能力匹敌,未来可能与基金、券商等资管机构合作,或形成差异化竞争,最终促进资管市场竞合并存、百花齐放的格局。

  2019年3月31日,统计局公布3月PMI指数。3月官方制造业PMI为50.5%,预期49.6%,较前值49.2%上升0.3个百分点;非制造业PMI为54.8%,较前值54.4%上升0.4个百分点。制造业PMI 重回扩张区间,非制造业回升。

  节后复工带动反弹,生产强于需求。生产止跌回升,需求方面,内需反弹力度一般,外需仍将承压。库存方面,企业恢复补库但力度较弱。3月制造业生产指数为52.7%,较上月回升3.2个百分点。3月高频数据显示6大发电集团当月耗煤量环比增速回升明显,春节后制造业陆续复工。

  中小企业利润压力有所减轻,从业人员微升。主要原材料购进价格和出厂价格指数均反弹。3月主要原材料购进价格指数为53.5%,较上月上升1.6个百分点,3月出厂价格指数为51.4%,较上月上升2.9个百分点。从业人员指数小幅回升。3月制造业从业人员指数为47.6%,较前值微升0.1个百分点。复工需求止住就业跌势,但升幅明显低于往年3月,就业压力仍大。

  非制造业回升,建筑业反弹。3月非制造业商务活动指数回升。3月非制造业PMI为54.8%,较前值54.3%回升0.5个百分点。服务业和建筑业商务活动指数均走弱。服务业商务活动指数53.6%,较上月回升0.1个百分点,运输、通信、金融仍处于较高景气区间,房地产、住宿等服务业继续收缩。

  房地产市场方面,截至4月5日,30大中城市商品房成交面积累计同比上升5.40%,其中一线%,三线%。上周整体成交面积较前一周下降16.82%,一、二、三线%。重点城市方面,截至4月5日,北京、上海、广州、深圳商品房成交面积周环比分别变动-51.72%、-22.27%、-19.96%、-24.50%。3 月 29 日,厦门市自然资源和规划局公布《2019 年厦门市经营性用地出让计划》。根据该文件显示,2019 年厦门市经营性用地出让计划供应土地面积约 220 公顷,建筑面积约 500 万平方米,拟出让土地用途有商品住宅、办公、商业、软件及研发用地、物流仓储、酒店等。

  发电耗煤方面,截至4月4日发电耗煤量同比增加3.39%,涨幅较前一周上涨1.87个百分点。发电耗煤量的增长受到工业短期内企稳,春节后开工复苏的影响,但从长期角度看利润下降和需求低迷将拖累生产。

  航运指数方面,截至4月5日BDI指数上升3.19%,截至4月4日CDFI指数下降0.65%。随着中美磋商尾声,国际贸易条件改善,大宗商品运输有望进入上升通道,BDI指数周四周五止跌为涨。而目前中国市场总体贸易条件尚未得到明显改善,因此CDFI指数微降。

  截至4月4日农业部28种重点监测蔬菜平均批发价较上周末上涨1.66%。从主要农产品来看,截至4月6日生意社公布的外三元猪肉价格为15.50元/千克,周上涨1.17%;鸡蛋价格为6.96元/千克,周下跌2.79%。

  猪肉价格方面,本周猪肉价格继续上涨。从供应面来看,生猪存栏持续减少,因此猪源不多,叠加后市行情普遍看好,所以惜售情绪导致供给减少。消费方面来看,清明假期的到来或使得猪肉消费有所增加。

  鸡蛋价格方面,蛋价本周发生反转,开始下跌。从需求角度来看,终端市场的需求没有明显改善,导致鸡蛋价格缺乏长期上涨的动力。从供给角度来看,历年来3到4月份都是补栏的旺季,供应量维持正常偏多的水平。

  截至4月4日南华工业品指数较前一周上涨4.13%。能源价格方面,截至4月4日WTI原油期货价格报收62.1美元/桶,较前一周上涨4.72%。钢铁产业链方面,截至4月4日Myspic综合钢价指数较前一周上涨1.12%。截至4月6日,经销商螺纹钢价格较前一周上涨1.74%,上游澳洲铁矿石价格较前一周上涨6.30%。建材价格方面,截至4月6日,水泥价格较上周上升2.26%。本轮澳洲铁矿石价格上涨由于澳洲飓风影响,以及溃坝事故进一步影响其发货和产量。结合目前铁矿石主力合约的大幅上涨行情,预计4月进口矿价还有上涨空间。

  4月1日,中新合作一直走在中国同西方国家合作的前列,当前面临新的机遇。要为双方企业相互投资营造公平、公正、透明、便利、非歧视的营商环境。加快推进双边自贸协定升级谈判,推动两国经贸合作换挡升级。深化农牧业、财政、金融、税务、基础设施建设等领域合作,扩大旅游合作和人文交流。(资料来源:新华网)

  4月2日中韩自贸协定第二阶段第四轮谈判近日在京举行。商务部表示,中韩双方将积极推进第二阶段谈判,为两国企业营造更加自由和便利的服务贸易和投资环境。谈判稳步推进,首次引入负面清单进行服贸和投资谈判。(资料来源:新华社)

  4月3日国务院常务会议。会议确定今年降低政府性收费和经营服务性收费的措施,进一步为企业和群众减负,措施实施后全年将为企业和群众减负3000亿元以上;决定下调对进境物品征收的行邮税税率,促进扩大进口和消费;配合《外商投资法》实施适应优化营商环境需要,通过一批法律修正案草案。(资料来源:中国政府网)

  4月4日国务院办公厅发布关于印发降低社会保险费率综合方案的通知。自2019年5月1日起,降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例。各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团养老保险单位缴费比例高于16%的,可降至16%;目前低于16%的,要研究提出过渡办法。(资料来源:中国政府网)

  4月5日,双方经贸团队进行了富有成效的磋商,特别是在经贸协议文本等重要问题上达成了新的共识。特朗普表示,目前美中关系发展良好、强劲有力,处于历史高水平,双方经贸磋商已经取得巨大进展,希望双方经贸团队再接再厉,抓紧解决剩余问题,争取早日达成一个全面、历史性的协议,这不仅有利于美中两国,也有利于全世界。(资料来源:中国政府网)

  美国2月零售销售环比下滑0.2%,不及预期增加0.3%和修正后前值0.7%。美国2月零售销售意外负增长,显示出美国2018年1月1.5万亿美元减税和政府增支对经济的刺激作用已经明显消退。此外,美国创历史时长记录的局部关门导致的退税延迟也影响到零售销售,和前几年相比,退税的金额也相对较小。(资料来源:美国商务部)

  美国3月ISM今值55.3,高于预期54.5,前值54.2。这说明美国3月制造业加速回暖。同时该指数已经连续第119个月处于荣枯分水岭50上方,代表美国整体经济将持续增长。(资料来源:供应管理协会)

  美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值下滑0.1%,低于预期增加0.1%和修正后前值0.9%。主要受机械、电脑和电子产品需求拖累。(资料来源:美国商务部)

  美国2月耐用品订单环比初值下滑1.6%,高于预期下滑1.8%,低于修正后前值0.1%。4个月以来第三次下滑,表明全球经济放缓以及中美贸易冲突的不确定性仍抑制了企业投资。(资料来源:美国商务部)

  美国3月ADP就业人数增加12.9万人,低于预期增加17.5万人和修正后前值增加19.7万人。ADP就业人数大幅低于预期,3月数据创下2017年9月以来最低,表明美国就业市场正在走弱,这是由于美国经济正在艰难应对财政刺激政策力度减弱、贸易不确定性以及美联储政策收紧的滞后影响等问题。(资料来源:ADP)

  美国3月ISM非制造业指数今值56.1,低于预期58,前值59.7。该指数已经连续第110个月处于荣枯分水岭50上方,表明贡献美国经济九成的服务业继续扩张,但3月的扩张势头较此前明显放缓。(资料来源:供应管理协会)

  美国3月29日当周EIA原油库存今值增加723.8万桶,高于预期减少80万桶。该周增幅为10周以来最大,这可能是应对石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯减产行动导致的油市缩紧。(资料来源:美国能源信息署)

  美国3月30日当周首次申请失业救济人数为20.2万人,低于预期21.5万人和修正后前值21.2万人。该人数创1969年以来最低水平,表明美国劳动力市场并未出现恶化。(资料来源:美国劳工部)

  美国3月失业率3.8%,预期3.8%,前值3.8%。3月份美国失业率继续维持在近50年来最低的3.8%,表明美国劳动力市场依然稳固,失业率保持低位利好消费者支出,利于美国经济增长。(资料来源:美国劳工统计局)

  美国3月非农就业人口增加19.6万人,高于预期17.7万人和修正后前值3.3万人。3月份美国非农部门新增就业岗位数远远高于2月份的3.3万个,表明美国就业市场稳中向好。(资料来源:美国劳工部)

  欧元区3月制造业PMI终值今值47.5,低于预期47.6和修正后前值49.3。欧元区PMI连续第8个月下滑,创2013年4月以来最低水平,表明欧洲制造业深陷低迷。(资料来源:IHS Markit)

  欧元区3月调和CPI同比上升1.4%,略低于预期1.5%和前值1.5%,从组成部分来看,能源类产品通胀的同比增长率最高,为5.3%,且高于2月份的增速,构成了拉动整体通胀的主要因素,其余三类产品通胀增速均出现不同程度的下降,拖累整体通胀。(资料来源:欧盟统计局)

  上周(4月1日-4月5日)央行无逆回购操作,无逆回购到期。本周(4月8日-4月12日)预期无自然回笼资金。

  上周美股全面上涨。道指上涨1.91%,标普500指数上涨2.06%,纳指上涨2.71%。周一美国三大股指全面上涨,且均涨超1%。金融股领涨,摩根大通、摩根士丹利均涨逾3%。中概股亦大涨,微博涨超7%,陌陌涨6.7%,网易涨6%。中美经济数据强劲,国际贸易谈判出现进展迹象,提振股市上扬。周二美国三大股指涨跌互现,道指下跌0.3%,纳指上升0.25%,世界贸易组织将今年全球贸易增长预期由此前的3.7%下调至2.6%,称今明两年全球贸易增长仍将面临巨大压力,这让投资者情绪受挫,并拖累了与贸易相关度较大的道指成分股。周三美国三大股指全面上涨,科技板块领涨,英特尔和家得宝领跑大盘,全球贸易乐观的预期在股市中得到兑现,缓解人们对全球经济疲软的担忧。周四美股三大股指涨跌互现,仅纳指稍跌0.05%,美国经济前景积极,GDP增长符合预期,失业率仍然很低,并且没有通胀压力积累的迹象。周五美股三大股指继续收高,美国3月非农就业人口新增19.6万人好于预期,中美贸易谈判达成了新的共识。

  上周欧股全面上涨,英国富时100指数周涨2.3%,德国DAX指数周涨4.2%,法国CAC40指数周涨2.35%。周一欧洲三大股指集体上涨,德国DAX指数、法国CAC40指数均涨超1%。全球股市普遍走强,因为全球第二大经济体中国的制造业数据表现强劲,缓解全球经济衰退担忧。周二欧洲三大股指全线%,欧洲银行业、汽车业和保险业领涨,部分原因是瑞典银行飙升至欧洲基准股指的顶部。周三欧洲三大股指集体上涨,其中英国富时100指数上涨0.37%,法国CAC40指数上涨0.84%,德国DAX指数上涨1.7%。周四欧洲三大股指涨跌互现,英国富时100指数下跌0.02%,法国CAC40指数下跌0.09%。欧元区第三大经济体意大利的GDP增长预期将从去年12月的1%下调至今年的0.1%,市场愈发担心英国可能会长时间推迟退欧。周五欧洲三大股指集体大涨,欧洲基础资源类股领涨,在午后交易中上涨约0.7%。

  上周(4月1日-4月5日)一级市场共发行17只利率债,实际发行总额1,549.50亿元。一级市场本周(4月8日-4月12日)计划发行利率债10只。

  本文节选自中信证券研究部已于2019年04月08日发布的《利率债周报20190408——18年理财报告的看点—结构性存款和保本理财的统计,及理财市场的发展前瞻》,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。